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Feb 26, 2024

Acomo: um rendimento de dividendos de quase 6% com nozes e especiarias (OTCMKTS:ACNFF)

fcafotodigital/E+ via Getty Images Em abril, escrevi um artigo de acompanhamento sobre a Acomo (OTCPK:ACNFF), uma empresa sediada na Holanda com foco no fornecimento, comercialização, processamento e distribuição de

fcafotodigital/E+ via Getty Images

Em abril, escrevi um artigo de acompanhamento sobre a Acomo (OTCPK:ACNFF), uma empresa sediada na Holanda com foco no fornecimento, comércio, processamento e distribuição de produtos alimentícios. Praticamente uma versão “moderna” da Companhia das Índias Orientais. Argumentei que os fluxos de caixa eram fortes, mas a empresa estava demorando mais para digerir uma grande aquisição. Mas como os accionistas recebiam dividendos generosos, pensei que esperar seria uma compensação justa. A Acomo divulgou agora seus resultados do primeiro semestre de 2023 e eu esperava ver uma aceleração do resultado do fluxo de caixa livre, apesar do aumento das taxas de juros nos mercados financeiros.

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A cotação principal da Acomo está na Euronext Amsterdam, onde é negociada com a ACOMO como seu símbolo. O volume médio diário em Amesterdão é de aproximadamente 12.000 ações por dia, por um valor monetário de cerca de 250.000 EUR por dia, o que torna a cotação holandesa claramente superior em termos de volume. A empresa encerrou 2022 com 29,6 milhões de ações em circulação. Isto resulta numa capitalização de mercado de quase 610 milhões de euros com base no preço atual das ações de aproximadamente 20,5 euros por ação (o que é cerca de 7% inferior ao de quando o meu artigo anterior foi publicado).

Este artigo pretende ser uma atualização de dois artigos publicados anteriormente, que você pode ler aqui e aqui. Esses artigos também fornecem informações básicas sobre a empresa e sua recente grande aquisição, que fez com que a dívida líquida aumentasse.

Não foi um semestre fácil para a Acomo e a empresa destacou as “variáveis ​​condições de mercado” que viveu. A empresa teve um forte desempenho nas divisões de especiarias e nozes, sementes e soluções alimentares, mas sofreu no segmento de ingredientes orgânicos. Acomo apontou uma fase de desestocagem global para justificar o fraco desempenho da divisão orgânica. Além disso, a empresa foi prejudicada pelo mercado do cacau “devido a um desfasamento entre as vendas físicas e a posição futura” e tomou agora as medidas adequadas para reforçar a correlação entre contratos e vendas.

Relações com Investidores da Acomo

Como você pode ver acima, a Acomo reportou uma redução de 20% no EBITDA, mas felizmente o EBITDA ajustado foi maior, resultando em um impacto de 10% no EBITDA ajustado que ficou pouco abaixo de 50 milhões de euros. Obviamente, isso não significa que o primeiro semestre foi um desastre total. Como você pode ver abaixo, o lucro operacional da empresa de 36,4 milhões de euros ainda foi afetado pelas despesas com juros mais altas, mas considerando tudo, o lucro líquido de 22,2 milhões de euros (representando um lucro por ação de 0,75 euros) foi muito razoável. Especialmente tendo em conta alguns dos elementos não recorrentes que tiveram um impacto negativo de aproximadamente 10-15% no EPS que de outra forma teria chegado perto de 0,85 EUR por ação.

Relações com Investidores da Acomo

Claro, esse lucro líquido é menor do que no primeiro semestre de 2022, e eu culpo as despesas com juros mais altas por isso. A grande aquisição da Acomo foi provavelmente uma boa jogada, mas continua a ser importante reduzir a dívida bruta o mais rapidamente possível, uma vez que o custo médio da dívida no primeiro semestre se aproximou dos 6%.

É por isso também que estou acompanhando de perto a geração de capital de giro da Acomo. A empresa reportou um fluxo de caixa operacional total de 54,2 milhões de euros, mas isto inclui uma contribuição de 22,5 milhões de euros das liberações de capital de giro. No entanto, devemos ainda deduzir os 2,3 milhões de euros em pagamentos de locação.

Relações com Investidores da Acomo

Isto significa que o fluxo de caixa operacional ajustado foi de aproximadamente 29,4 milhões de euros e após deduzir os 3,5 milhões de euros em investimentos, o resultado do fluxo de caixa livre subjacente foi de quase 26 milhões de euros ou cerca de 87 centavos por ação. Isso é importante porque 1) confirma que o investimento de sustentação é inferior às despesas de depreciação e amortização e 2) definitivamente melhora o balanço patrimonial da Acomo.

No final de junho, a Acomo tinha cerca de 2 milhões de euros em dinheiro e cerca de 260 milhões de euros em dívida bruta, para um nível de dívida líquida de 258 milhões de euros. Com base no EBITDA ajustado do primeiro semestre e excluindo os pagamentos de arrendamento (e passivos de arrendamento), isso representa um múltiplo de aproximadamente 2,75 vezes o EBITDA ajustado.